当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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